小微企業(yè)扶持債券即將問世
2012-11-22
在社會融資體系中一直被邊緣化的小微企業(yè),，正在越來越受到監(jiān)管部門的關(guān)照。近日獲悉,，繼中國證監(jiān)會今年6月推出中小企業(yè)私募債券之后,，國家發(fā)改委醞釀已久的“小微企業(yè)扶持債券”問世在即。
采用兩種發(fā)行模式
小微企業(yè)扶持債券這種新型的企業(yè)債又被稱為“小微企業(yè)成長保障債券”,，目前大致存在兩種發(fā)行模式,。第一種是由地方融資平臺發(fā)行債券，募集資金以委托貸款的形式,，通過銀行發(fā)放給當?shù)刂行∑髽I(yè),。
一家大型券商債券承銷部負責人表示：“根據(jù)規(guī)定，企業(yè)債募集資金必須用于指定的項目,，不能挪作他用,。這種新型債券應(yīng)該是得到了國家發(fā)改委的力推，不然不可能突破這條限制,。”
“債券發(fā)行人與募集資金使用人分離,，這是前所未有的創(chuàng)舉，但是必須防范由此產(chǎn)生的道德風險,，因為使用資金的中小企業(yè)并不直接承擔償債責任,。”多位債券市場人士表示,，“除此之外，在地方融資平臺普遍負債沉重的情況下,，此舉或?qū)⒃黾悠鋬攤鶋毫Γ哟罅鲃有燥L險,。”
另一種模式類似于中小企業(yè)集合債券的升級版,，由地方融資平臺提供擔保，中小微企業(yè)聯(lián)合起來,，采取“統(tǒng)一冠名,、分別負債、統(tǒng)一擔保,、集合發(fā)行”的方式,，并且發(fā)行企業(yè)數(shù)與發(fā)行額較之前的中小企業(yè)集合債券更高。
在第二種集合發(fā)行模式下,，小微企業(yè)扶持債券一方面在發(fā)行企業(yè)數(shù)和發(fā)行金額上有望取得突破,；另一方面，聯(lián)合發(fā)行人準入門檻進一步降低,，將微型企業(yè)納入進來,。
不僅如此，借鑒中小企業(yè)集合票據(jù)大力引入政府支持的做法,，集合發(fā)行的小微企業(yè)扶持債券引入了地方融資平臺作為擔保機構(gòu),，同時有望通過地方政府出資成立償債基金，起到風險緩釋作用,。
從公開信息來看,，第一批小微企業(yè)扶持債券將在全國多個城市試點發(fā)行，其中江蘇鹽城國投集團與天津保稅區(qū)投資控股集團確定入圍,，均將采取委托貸款模式,，主承銷商皆為中國民生銀行。
鹽城國投網(wǎng)站刊登的一則信息顯示,，該公司的小微企業(yè)扶持債券項目已于10月24日獲得國家發(fā)改委的書面初審?fù)ㄟ^,，目前正與民生銀行“探討關(guān)于小微企業(yè)扶持債券發(fā)行在即的相關(guān)問題并就發(fā)放委托貸款具體細節(jié)進行商定”。
相形之下,，昆明市則選擇了集合發(fā)行方式,。《關(guān)于組織企業(yè)申報發(fā)行“2012年昆明市中小微企業(yè)成長保障債券”的通知》顯示,，該期債券發(fā)行規(guī)模20億元,，期限3-5年期，預(yù)計發(fā)行企業(yè)數(shù)100家,，將引入相關(guān)證券公司作為主承銷商,，由昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資公司提供擔保。
值得注意的是，昆明小微企業(yè)扶持債券的準入標準很低,，注冊資本金低于500萬元的企業(yè)亦被納入在內(nèi),，沒有盈利要求，“連續(xù)經(jīng)營兩年以上,；符合我國行業(yè)和銀行的授信政策,；有第一還款來源”。
民生銀行一馬當先
此次國家發(fā)改委擬推小微企業(yè)扶持債券的另一大亮點在于,，在小微企業(yè)扶持債券的委托貸款模式下,，國家發(fā)改委允許商業(yè)銀行作為小微企業(yè)扶持債券的主承銷商。一直以來國家發(fā)改委主管的企業(yè)債均由券商壟斷,，國家開發(fā)銀行是惟一的例外,，不過目前這塊業(yè)務(wù)已由國開證券承繼。
此舉引起了業(yè)內(nèi)人士的遐想,。因為不久前,，銀行間市場交易商協(xié)會剛剛宣布，將重新打開券商參與債務(wù)融資工具主承銷的通道,。
頗為搶眼的是,，民生銀行一馬當先，在全國多個地區(qū)同時推進試點,。對于民生銀行的強勢介入,，市場人士并不感到意外，多年來民生銀行一直是小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的先行者,。
今年9月,，民生銀行零售銀行部總經(jīng)理趙志敏公開表示，繼上半年成功發(fā)行500億元小微金融債之后,，下半年民生銀行將與地方政府聯(lián)手再發(fā)行500億元小微企業(yè)成長債券,。
民生銀行南京分行行長胡慶華10月中旬曾表示，“在國家發(fā)改委的大力支持下,，由民生銀行與地方政府聯(lián)手發(fā)行的小微企業(yè)扶持債券正在緊鑼密鼓的推進中,，這一創(chuàng)新項目南京分行已經(jīng)上報了3單共50億元。”
另據(jù)了解,，在武漢,、長沙和包頭等地，民生銀行也已經(jīng)與地方政府達成協(xié)議,，正在推進小微企業(yè)扶持債券項目,。
國家發(fā)改委主管的中小企業(yè)集合債券誕生已有多年，最早可以追溯到1998年北京中關(guān)村與蘇州地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)集合債,，真正發(fā)展成熟則始于2007年深圳市中小企業(yè)集合債券的問世,。不過,，在2009年銀行間市場交易商協(xié)會推出中小企業(yè)集合票據(jù)之后，中小企業(yè)集合債券發(fā)展勢頭一直不盡如人意,。
據(jù)中央國債登記結(jié)算公司統(tǒng)計,，截至今年10月底，中小企業(yè)集合債券存量規(guī)模僅為38.04億元,，其中前10個月僅發(fā)行3只,，金額合計8.03億元；相形之下,，中小企業(yè)集合票據(jù)（不包括區(qū)域集優(yōu)票據(jù)）存量規(guī)模達到144.52億元，前10個月共發(fā)行28只,，金額合計60.88億元,。（來源：中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報）