貨幣信貸大幅反彈有隱憂
2012-07-13
我國貨幣和信貸增長在連續(xù)數(shù)月創(chuàng)出新低后,，年中出現(xiàn)反彈跡象。央行最新數(shù)據(jù)顯示,，截至6月末我國廣義貨幣M2環(huán)比增長0.4個百分點,，繼5月小幅反彈后繼續(xù)回升,。與此同時，6月銀行新增貸款接近萬億元大關(guān),，今年以來信貸增長的大幕已經(jīng)拉開,。
分析人士指出，經(jīng)過三次下調(diào)準(zhǔn)備金率及兩次降息,，當(dāng)前貨幣和信貸政策已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)出對經(jīng)濟增長的支撐作用,，對“穩(wěn)增長”意義重大。但與此同時,，對貨幣信貸反彈可能產(chǎn)生的后果也應(yīng)有所警惕,。
6月份新增信貸近萬億元，銀行貸款投放提速
數(shù)據(jù)顯示,，我國銀行新增貸款正從去年年中的每月平均五六千億元,，增加為目前的月均8000多億元水平，貸款投放劃出了一條U型反彈曲線,。
根據(jù)央行數(shù)據(jù),，6月份我國新增銀行貸款9198億元，同比多增2800多億元，并助推上半年我國新增貸款達4.86萬億元,，比去年同期多增近7000億元,。市場人士預(yù)測，今年全年新增信貸將極有可能超過8萬億元,，甚至逼近9萬億元,。
作為經(jīng)濟先行指標(biāo)之一，信貸增速的恢復(fù),，體現(xiàn)出金融“穩(wěn)增長”的強烈效用,。我國經(jīng)濟增速自2010年一季度創(chuàng)下12%的高點后，至今已經(jīng)連續(xù)多個季度出現(xiàn)下滑,，為穩(wěn)定經(jīng)濟增速,，去年底以來，央行連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、罕見地多周連續(xù)實施逆回購,，有效地確保了銀行體系有充裕資金用來信貸投放。
然而,，信貸高增的背后難掩企業(yè)信貸需求不足的現(xiàn)實,。數(shù)據(jù)顯示，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活力的中長期貸款占新增貸款之比,，已從過去50%的高位逐漸回落至目前的20%,。對此，中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇指出,，銀行不愿意放貸,，企業(yè)不愿意借款，萬億元新增貸款背后,，有相當(dāng)多屬于過橋貸款等短期貸款,，未必都進入了實體經(jīng)濟。
缺乏訂單,、缺少投資機會導(dǎo)致企業(yè)信貸需求不足,，這是當(dāng)前信貸高增背后的尷尬與隱憂。
貨幣政策加速松動,，警惕再成通脹推手
一方面信貸快速增長,，另一方面貨幣政策漸松的節(jié)奏開始提速。在穩(wěn)增長的調(diào)控基調(diào)下,，進入二季度以來,，我國貨幣工具的調(diào)控水龍頭正逐漸擰松。市場人士認為,，在穩(wěn)增長的政策目標(biāo)下,，下半年央行再次降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率均是大概率事件,。
“當(dāng)前我國貨幣政策放松的節(jié)奏正在加快,。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為,，隨著物價回落至29個月新低，今后央行貨幣政策放松的空間正進一步加大,。
不過,，政策的持續(xù)松動也引起一些專家關(guān)注。“金融危機以來,，大量的貨幣刺激使得經(jīng)濟呈現(xiàn)了V型復(fù)蘇，但由于外圍經(jīng)濟體的貨幣擴張,，以及能源和其他大宗商品價格隨后出現(xiàn)的高企,，直接造成我國通脹水平上升的速度以及高點超于市場預(yù)期。”在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松看來,，在當(dāng)前貨幣政策松動加速的時候,，有必要適時采取相應(yīng)政策調(diào)控通脹預(yù)期。
貨幣供應(yīng)U型反彈,，穩(wěn)增長需要長效機制
根據(jù)央行最新數(shù)據(jù),，6月末我國廣義貨幣M2同比增長13.6%，環(huán)比增長0.4%,，呈現(xiàn)出筑底反彈之勢,。截至上半年廣義貨幣M2余額達92萬億元，創(chuàng)出歷史新高,。
有關(guān)經(jīng)濟學(xué)家認為,，金融是經(jīng)濟運行的血脈，一定數(shù)量的資金投放有利于刺激投資,，起到阻止經(jīng)濟失速下滑的作用,，最終實現(xiàn)經(jīng)濟快速企穩(wěn)回升。但分析人士同時建言,，在發(fā)達國家重啟零利率政策的背景下,，貨幣投放過多，經(jīng)濟增長過多依賴資金要素投入,，最終將不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展,。
“截至2011年末,，我國M2與GDP的比值已達1.8,，屬全球較高水平。這固然有我國融資體制以間接融資為主的客觀原因,，但畢竟貨幣條件過于寬松會帶來潛在的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力,。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出,。
資料顯示，2001年我國廣義貨幣存量M2為15萬億元,，今年上半年達到92萬億元,，10年間在經(jīng)濟總量增長1.5倍的同時，廣義貨幣M2已增長了6倍,。貨幣因其對經(jīng)濟的推動作用,，被專家戲稱為在出口、投資,、消費之外的“第四駕馬車”,。
“中國經(jīng)濟未來增長應(yīng)通過技術(shù)投入而不是通過貨幣投放來拉動。”中銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征認為,，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的全部動力在于市場化,、在于改革，建立長效可持續(xù)機制,。（來源：人民日報）