私募債券成中小文化企業(yè)融資新路
2012-07-13
自上月初首批中小企業(yè)私募債券開閘后，私募債券因其信用風險相對較小,、收益優(yōu)勢明顯而受到機構投資者的追捧,。作為內地債券市場的全新嘗試，中小企業(yè)私募債券的推出,，有望緩解中小文化企業(yè)融資難,、融資貴的問題。然而，也有不少業(yè)內人士對這種新型融資模式產生困惑,。如何把金融與企業(yè)對接,，是當前亟須解決的問題。
中小企業(yè)私募債券首批迎來開門紅
5月22日,，滬深交易所雙雙發(fā)布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》,，5月23日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務試點辦法》,，對5月22日交易所公布的《試點辦法》進行補充和細化,。
《試點辦法》明確中小企業(yè)私募債券為未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券，要求發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍,，并且期限在一年（含）以上,。中小企業(yè)私募債券采取備案制發(fā)行，交易所在接受備案材料的10個工作日內完成備案,，并在深交所綜合協(xié)議交易平臺為私募債券提供轉讓服務，這也大大簡化了發(fā)行流程,。
6月8日,，上交所首單中小企業(yè)私募債券由蘇州華東鍍膜玻璃有限公司發(fā)行，5000萬元的私募債券短短半天就完成了發(fā)行,。由國信證券承銷的深交所首只中小企業(yè)私募債券——深圳市嘉力達實業(yè)有限公司私募債劵也在6月8日完成發(fā)行,，總規(guī)模5000萬元的私募債券被基金專戶、券商自營等五六家機構投資者一搶而空,。
滬深交易所首批推出的19家中小企業(yè)私募債券的發(fā)行,，取得了比較大的成功。中國投資協(xié)會外資投資委員會常務理事,、國際金融資本研究中心主任何毅分析認為,，首批中小企業(yè)私募債券發(fā)行方資質均較好，信用風險相對較小,，收益優(yōu)勢明顯,，是其受到熱捧的原因。“在中小企業(yè)發(fā)行私募債券過程中,，沒有要求企業(yè)必須盈利,。但是券商在幫助大家做發(fā)行的時候，會要求企業(yè)有一定的收入規(guī)模,。”何毅表示,，由于目前各券商普遍儲備了比較豐富的項目資源，為取得開門紅效應,，各券商在申報首批中小企業(yè)私募債卷項目時都會挑選優(yōu)質項目,。
利率偏低也是中小企業(yè)私募債券受親睞的一個原因。“從目前發(fā)行的中小企業(yè)私募債券來看，平均發(fā)行利率不到10%,。這個利率相對于目前整個中國的利率市場來說,，并不算高。”何毅稱,。
在風險規(guī)避上,，首批中小企業(yè)私募債券發(fā)行采取的是擔保增信方式，通過這樣一個發(fā)行模式,，可以規(guī)避很多融資的附加條件和障礙,。數(shù)據(jù)顯示，目前通過備案的中小企業(yè)共有27家,，其中上交所備案的有18家,，深交所備案的有9家，有19家企業(yè)私募債券已完成了發(fā)行,。
中小企業(yè)私募債券助推文化企業(yè)IPO
作為內地債券市場的全新嘗試,，中小企業(yè)私募債券的推出，有望有效緩解中小微型企業(yè)融資難,、融資貴的問題,。那么作為文化企業(yè)，是否適合私募債券這一融資方式呢,？
北京交通大學文化產業(yè)研究中心主任皇甫曉濤認為,，在中小文化企業(yè)普遍身處融資困境之時，私募債券為中小文化企業(yè)找到了一種替代股權融資的方案,，無疑為中小企業(yè)融資打開了一扇嶄新的大門,。
在何毅看來，“在發(fā)行規(guī)模來說,，中小企業(yè)債有一個最大的優(yōu)勢,，和其他公司債券發(fā)行不同點在于，它不受企業(yè)凈資產規(guī)模的局限,，原先很多企業(yè),，包括大型國企、上市公司發(fā)債的時候,，要求在凈資產上,，債券發(fā)行規(guī)模一定要控制在40%以內，但是中小企業(yè)私募債券可以突破這個限制”,。
私募債券發(fā)行周期的靈活性也是何毅對其看好的一個原因,。“在發(fā)行私募債券的時候可以滾動發(fā)行，就是說在發(fā)行一年期之后,，可以連續(xù)第二期,、第三期，它沒有受到時間限制。就是說文化企業(yè)在設計自己融資節(jié)奏和融資規(guī)模的時候,，如果融資規(guī)模非常大的話,，可以分期發(fā)，而且可以通過不同的發(fā)行量和發(fā)行時間點來控制自己的資金成本,。” 何毅認為,，結合中小企業(yè)私募債券的特點來看，資產規(guī)模比較大的文化產業(yè)園或大型實體文化企業(yè),，都可以通過私募債券的形式發(fā)行,。從發(fā)行周期來看，最好是企業(yè)已經到了一定的發(fā)展階段,，就是說快接近成熟期,，最合適的就是上市公司的一些文化企業(yè)。
中小企業(yè)私募債券信息披露有待加強
“高收益+低風險”組合的私募債券,，給民間資本指明了一條新的出路,。然而記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，有些文化企業(yè)并不了解這種融資方式,。百雅軒藝術機構董事長李大鈞表示,，該公司對私募債券這個政策還沒聽說過，不了解,。
文化企業(yè)中也不乏對私募債券躍躍欲試的企業(yè)。三浦靈狐動漫產業(yè)集團總裁陳功了表示,，該公司一直都在關注融資這塊,，比如今年簽約了動漫品牌菲力貓，做他們的產品代理,。“我們從交通銀行貸款了1000萬元,，但這還不夠我們當前的發(fā)展，我們需要大筆資金的資助,。”陳功了稱,，私募債券風險不太大，他們也有考慮,。“如果可以,，我們公司需要5000萬元以上的私募債券，這或許會成為我們企業(yè)飛躍發(fā)展的助力,，使我們公司在兩三年之內產值實現(xiàn)三五倍的翻倍,。”
然而，擺在陳功了面前最大的困惑是,，他不知道去哪里找這些私募債券,，不知道可以去找誰。“在動漫產業(yè)里，目前還沒有在這方面成功融資的公司,，這在另一方面對我們形成了壓力,。當前，我們公司條件適合私募債券：積累足夠,，流水正常,，并且我們公司目前有主營方向，也有明確的投資計劃,?？傊覀児咀龊昧擞铀侥紓囊磺袦蕚?。”陳功了表示,。
相關專家表示，私募債券信息披露有待進一步加強,，包括公司或個人的資產負債情況,。何毅則建議，文化企業(yè)在發(fā)行私募債券過程中,，需要做一些自我評估,，從自身行業(yè)、資產結構,、資本結構,、財務風險控制角度。這幾點很重要,，是否能夠支付私募債券的成本,，需要企業(yè)做好自我評估。（來源：北京商報）